十月稻田(09676)单日暴跌33.91%：“孱弱”基本面终究抵不外解禁潮?

单日暴跌近34%，十月稻田(09676)本就“瘦弱”的股价在解禁潮下再次“一蹶消沉”。

10月14日，十月稻田急速着落，早盘时刻便由红转绿，快速下拉至超20%的跌幅，此后该股继续大幅向下，盘中一度跌超35%，截止收盘该股价大跌33.91%，报于8.05港元，最新总市值为85.99亿港元。

从音书面来看，这次十月稻田股价暴跌，恐与IPO前投资者一年的股份解禁期不无联系。

据此前公告披露，十月稻田将10月11日迎来IPO前投资者一年的股份解禁期，其中包括云锋基金旗下YF Mega Media (HK)、Sequoia Capital China Growth(红杉中国)、策然投资等在内的上市前投资者，其股份锁依期是从2023年10月11日开动，到2024年10月12日驱散，为期367天。

无独到偶的是，在此前的4月份，十月稻田便因基石投资者新民天时的解禁，股价也出现过一波暴涨暴跌——4月10日，公司股价倏得大涨15.03%，11日盘中又一度下挫超9%，最终收跌5.41%。

每逢解禁期股价就抛压严重，十月稻田究竟遇到了啥?

营销用度高企，难掩的“增长泡沫”

十月稻田的历史最早不错上前追想到2005年，彼时公司独创东说念主配头进入厨房东食食物行业，开展原粮买卖业务。2011年，十月稻田创立了“十月稻田”及“柴火大院”两大中枢品牌，朝着品牌化地点发展。此后至2018年，公司再度推出福享东说念主家”大米品牌。截止当今，十月稻田形成了以大米、杂粮为主，灰枣、黑木耳、莲子等干杂货为辅的多元业务河山。

该公司之是以约略在一众大牌林立的主食食物界杀出重围，或许主如果成绩于公司在线上渠说念全域营销矩阵。具体而言，不同于金龙鱼、福临门这类传统的主食食物企业深筑线下销售头绪，十月稻田是最早开采线上渠说念的厨房东食食物企业之一。该公司在线上通过直播、名东说念主代言、品牌日等营销技术将品牌打变成“网红”。戒指2023年3月31日，十月稻田已与进步4000名KOL及KOC合营。

这么的嘱咐，天然约略快速打响公司线上驰名度，但与之带来的“高营销用度”，无疑也将对公司的盈利才气形成一定压力。

2024年上半年，十月稻田首驱散营收收26.2亿元，同比增长17.7%;驱散归母净利润1.258亿元，驱散扭亏为盈。但执行上，在此之前的三年，2021年至2023年，十月稻田已分辨亏本1.729亿元、 5.642亿元、6486万元，累计亏本近8亿元。

而联接该公司此前财报数据可知，高强度的营销插足显豁也给其盈利才气带来压力：2021年至2023年，该公司的销售及经销开支分辨为2.23亿元、3.15亿元、3.241亿元，分辨占公司同期总收益的6.2%、7.0%、6.7%。

本年上半年，十月稻田的销售及经销开支也进一步扩大。期内该公司的销售及经销开支由上年度上半年的东说念主民币 1.62亿元加多47.9%至施展期内的东说念主民币2.396亿元元，主要由于销售渠说念结构变化，应付电商平台规划佣金用度大幅加多。

天然本年上半年十月稻田驱散扭亏为盈，但执行上公司合座盈利水平仍有待进一步领悟和教育。这种不领悟的盈利气象可能影响投资者对公司的信心和弥远投资价值的判断。

与此同期，从收入结构来看，十月稻田2024年上半年功绩约略驱散增长并非依靠我方的大米主业，而是依靠的杂粮、豆类过头他产物。这也迤逦标明公司中枢业务增长乏力，将来的功绩增长存在不笃定性的趋势。

具体来看，十月稻田的大米产物所得收入由客岁同期的17.39亿元减少1.9%至2024年上半年的17.07亿元，杂粮、豆类过头他产物所得收入由客岁同期的2.88亿元加多151.9%至施展期内的7.26亿元，而干货过头他产物进展欠安，由客岁同期的2.00亿元减少6.2%至东说念主民币1.87亿元，占营业总收入的比重由2023年同期的9.0%减少至7.1%。

此外，十月稻田的现款流也进一步趋紧——期内该公司的现款及现款等价物由戒指2023年12月31日的 14.27亿元减少58.7%至戒指2024年6月30日5.89亿元，主要由于本集团在施展期内偿还借款、哄骗闲置资金购买答理产物。

功绩增长但现款流下滑，营销用度高企但主业增长乏力，这么违犯的成长态势无疑令投资者有所担忧。

股权较为集结，易引起抛压心焦

透过十月稻田上市前的鼓励架构图来看，不难窥出，十月稻田或濒临股权相对集结的发展风险。

据悉，十月稻田上市前股权较为集结，独创东说念主家眷共捏股进步70%，其中王兵和赵文君共捏股近32%。除了独创东说念主鸳侣外，公司董事会中还有两位践诺董事也来自独创东说念主家眷。而十月稻田的两家主要附庸公司，沈阳信昌及五常彩桥的总司理分辨是赵文君的外甥和姐姐，鼓励也均是独创东说念主家眷成员。

上市前，启承本钱捏股12.49%，为公司外部第一大鼓励;红杉中国捏股5.66%，MIC捏股4.9%，云锋基金捏股3.4%，CMC本钱捏股1.81%，策然投资捏股0.45%。

另外，值得扫视的是，‌十月稻田的基石投资比例较低，约占人人发售的13.51%。‌据规划报说念，十月稻田的基石投资者唯唯一家，即新民天时农业产业发展有限公司，按中间价野心，基石共计共认购1.05亿港元，占总刊行数的13.51%。这一比例相较于近期其他新股公司的基石比例要低得多‌12。

由于股权较为集结，这也意味着十月稻田的流畅股相对较少，一朝出现抛售，股价便抛压昭彰，具体进展如下：

比方，十月稻田大鼓励可能因本身资金需求、对公司远景判断变化等原因选拔在解禁后出售股票，这种集结抛售会给股价带来开阔压力。再或者是，部分鼓励可能对该公司的弥远发展远景存在疑虑，比如公司在业务拓展、阛阓竞争、成本约束等方面濒临挑战，使得鼓励以为现时股价处于较高水平，是一个合乎的卖出时机。

此外，即使大鼓励不立即抛售，阛阓也会对解禁后的潜在抛售压力产生担忧，从而提前反馈在股价上，使得股价在解禁期驾临前就开动着落。

综上来看，在此解禁潮来袭之际，十月稻田较为不领悟的盈利才气、趋紧的现款流仍是增长乏力的主业恐难以给投资者带来很大信心，这抑或预示着该公司股价走势在这次解禁潮中很难乐不雅。