开云kaiyun体育但盈利仍显贵好于行业平均-波胆·足球

投资重心

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Q3功绩适合预期。公司24Q1-Q3营收36.2亿元，同增14.2%，归母净利润5.8亿元，同增1.7%，毛利率25.2%，同降2.1pct，归母净利率16%，同降2.0pct；其中24Q3营收15.3亿元，同环比+26.7％/+23.9％，归母净利润2.2亿元，同环比+35.3%/+6.3％，毛利率24.7%，同环比+2.1/-0.1pct，归母净利率14.5%，同环比+0.9/-2.4pct。

24年展望出货21万吨、25年出货有望40%增长。咱们展望公司24Q3出货约6.4万吨，环增26%，24Q1-Q3累计出货14.8万吨，咱们展望24年全年出货21万吨，同增40%+。24Q2起快充新家具起量，公司市占率晋升明显，24年1-8月产量市占率10.3%，较23年晋升1pct，其中8月单月市占率已达11.6%。24年年底公司新增10万吨产能，咱们展望25年有望出货28-30万吨，对应40%左右增长，公司新增马来西亚5万吨产能方案，咱们展望26H2有望投产，助力国外客户开发及长期出货增长。

Q3单元盈利适合预期、25年单元盈利可保管0.34万元/吨。咱们测算24Q3负极单价约2.39万元/吨，环比微降，单吨毛利0.59万元/吨，环比执平微降，展望24Q3磋商性单吨净利0.33万元/吨，环降约10%，主要系Q3公司加大石墨化委外比例，且单吨用度有所增长，但盈利仍显贵好于行业平均。面前负极行业价钱见底明确，公司成本上风明显，咱们展望24年吨净利0.34万元，25年可保管。

Q3磋商性现款流下滑明显、存货环比微增。公司24Q1-Q3时期用度2.1亿元，同增24.4%，用度率5.9%，同增0.5pct，其中Q3时期用度1.0亿元，同环比+85.3%/+68.3%，用度率6.4%，同环比+2.0/+1.7pct；24Q1-Q3磋商性现款流出5.3亿元，同减43.1%，其中Q3磋商性现款流出4.2亿元，同环比转负；24Q1-Q3老本开支5.7亿元，同增258.7%，其中Q3老本开支2.0亿元，同环比+224%/+4%；24Q3末存货13.4亿元，较Q2末增10.1%。

盈利预测与投资评级：商量公司盈利持重，咱们上调公司2024-2026年归母净利润预期至8.01/10.20/12.78亿元（原预期7.03/9.37/12.72亿元），同比+11%/+27%/+25%，对应PE为20/15/12倍，商量公司为负极成本龙头，予以25年25倍PE，对应宗旨价98元，保管“买入”评级。

风险教唆：电动车销量不足预期，行业竞争加重。

尚太科技三大财务预测表

团队先容

往期陈述：

【东吴电新】尚太科技2024年中报功绩点评：Q2功绩适合阛阓预期，盈利执续优于同业

【东吴电新】尚太科技23年报及24Q1点评：Q1功绩超阛阓预期，盈利执续优于同业

【东吴电新】尚太科技2023年三季报点评：Q3负极盈利触底，功绩基本适合阛阓预期

【东吴电新】尚太科技23年中报点评：Q2盈利环比下落，2H预期销量高增长

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东吴证券投资评级圭臬

投资评级基于分析师对陈述发布日后6至12个月巨匠业或公司答复后劲相对基准发扬的预期（A 股阛阓基准为沪深 300 指数，香港阛阓基准为恒生指数，好意思国阛阓基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对公约转让方向）或三板作念市指数（针对作念市转让方向），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期翌日6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增执：预期翌日6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；

中性：预期翌日 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；

减执：预期翌日 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期翌日 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增执：预期翌日6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性：预期翌日6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减执：预期翌日6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

咱们在此提醒您，不同证券商量机构接管不同的评级术语及评级圭臬。咱们接管的是相对评级体系开云kaiyun体育，暗意投资的相对比重提议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分商量自己特定气象，如具体投资宗旨、财务气象以及特定需求等，并竣工默契和使用本陈述实质，不应视本陈述为作念出投资决策的唯独要素。

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